Seit 2023 sind die Aktien der Pharmabranche um zehn Punkte gefallen und haben damit den Shanghai und Shenzhen 300 um fast 5,54 Prozentpunkte unterboten. Auch hinter 23 anderen Branchen blieben sie zurück. Dieser Rückgang im Pharmasektor steht in engem Zusammenhang mit der jüngsten Antikorruptionskampagne im Fall Thunderbolt. Bekanntlich ist der Markt für A-Aktien sehr emotional. Die einstigen Erfolgsgaranten unter den Pharmafonds haben ihren Glanz verloren. Laut den Fondsbeständen im zweiten Quartal 2023 betrug der Anteil der Pharmaaktien am Gesamtvermögen lediglich 7,7 Prozent – ein historischer Tiefstand.
Erfreulich ist jedoch, dass der biopharmazeutische Sektor groß genug ist.
Selbst im düsteren Jahr 2023 können wir noch Hoffnungsschimmer aus Enttäuschungen schöpfen. So hat beispielsweise das GLP-1-Medikament Semaglutid in diesem Jahr einen fulminanten Start hingelegt und große Aufmerksamkeit auf sich gezogen. Neben der Arzneimittelforschung und -entwicklung erfreut sich auch der dazugehörige Injektionspen großer Beliebtheit, da dieses Medikament Insulin ähnelt und üblicherweise injiziert wird.
1. Revolutionäres Arzneimittelverabreichungsverfahren
Der Injektionspen ist eine revolutionäre neue Methode zur Medikamentenverabreichung, die Wirkstoff und Applikationsgerät in einem vereint. Verglichen mit herkömmlichen Glasspritzen, Injektionspumpen und anderen Geräten bietet der Injektionspen deutliche Vorteile. Er ermöglicht die sichere und bequeme, selbstständige Verabreichung präziser Dosierungen und verbessert so die Therapietreue der Patienten erheblich. Daher eignet er sich besonders für Patienten mit Diabetes, die eine Langzeitmedikation benötigen.
Injektionspens werden in vielen Bereichen eingesetzt.
Quelle: Hanerxi Medical WeChat-Konto, „Forschungsbericht über Faktoren, die die Garantie der Insulinproduktionskapazität und die Bewertung des Produktionsausweitungszyklus beeinflussen“, etc., Debon Research Institute.
Seitdem der Insulinriese Novo Nordisk 1985 den weltweit ersten Injektionspen auf den Markt brachte, haben sich Pen-Injektoren rasant zur gängigsten Medikamentenverabreichungsmethode für Diabetiker weltweit entwickelt. Aktuell nutzen über 70 % der Diabetiker in China Injektionspens. Weniger als 30 % verwenden noch Insulinpumpen. Laut einem Bericht von Hengzhou Bozhi sind 81,69 % der Injektionspens (Stand 2021) wiederverwendbar – ein deutlich höherer Marktanteil als bei Einweg-Injektionspens.
Obwohl die Anwendung des Injektionspens einfach ist, ist die Entwicklung des Pens selbst komplex und mit hohen technischen Hürden verbunden. Vom Werkzeugdesign bis zur Spritzgussmontage sind über 40.000 Patente im Bereich der Pen-Herstellung geschützt, darunter mehr als 1.500 Patente auf die Kernstruktur. Die meisten dieser Patente befinden sich in den Händen von etwa zehn multinationalen Konzernen. Dies führt zu einer starken Konzentration des Marktanteils bei Injektionspens. Die großen Insulinhersteller Novo Nordisk, Eli Lilly und Sanofi sind gleichzeitig auch bedeutende Hersteller von Injektionspens. Zusammen vereinen diese drei Unternehmen über 80 % des Marktes auf sich. Obwohl andere Unternehmen an Durchbrüchen in diesem Bereich interessiert waren, konnten sie aufgrund der hohen Patentdichte die Vormachtstellung der genannten Konzerne letztendlich nicht angreifen.
2. Die Anwendungsgebiete erweitern sich rasant.
Tatsächlich reichen die Anwendungsgebiete von Injektionspens weit über Insulin hinaus. Auch andere Medikamente wie GLP-1, Wachstumshormon und monoklonale Antikörper können so verabreicht werden. Verglichen mit dem relativ stabilen Markt für Diabetes-Insulin sind andere Anwendungsbereiche für Injektionspens sogar noch attraktiver.
Anwendungsbereich von Injektionspens. Quelle: Chinesisches Diabetes-Magazin, offizielle Websites verschiedener Unternehmen, Changjiang Securities Research Institute
Der bedeutendste davon ist natürlich GLP-1.
Mit zwei vielversprechenden Indikationen für Diabetes und Adipositas setzen globale Pharmaunternehmen verstärkt auf GLP-1. Novo Nordisks Erfolgsprodukt Simeglutid trug 2022 mit 11,346 Milliarden US-Dollar zum Umsatz bei und machte damit fast die Hälfte des Gesamtumsatzes von Novo Nordisk in diesem Jahr aus. Insbesondere der Umsatz im Bereich Gewichtsreduktion, der unbegrenztes Potenzial birgt, stieg um 84 % – die höchste Wachstumsrate aller Geschäftsbereiche. Der Aktienkurs ist im vergangenen Jahr stetig gestiegen, und das Unternehmen hat den Luxusgüterkonzern LVMH überholt und ist nun das wertvollste Unternehmen Europas.
Die Erweiterung des Anwendungsgebiets hat die Zahl der für Injektionspens geeigneten Personen deutlich erhöht. China Economic Intelligence prognostiziert, dass der globale Markt für Injektionspens im Fünfjahreszeitraum von 2023 bis 2028 von 4,83 Milliarden US-Dollar auf 6,49 Milliarden US-Dollar wachsen wird, was einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate (CAGR) von etwa 5,2 % entspricht. Sollten zukünftig weitere Teilbereiche wie Wachstumshormon- und Schönheitsinjektionen erschlossen werden, dürfte der Markt für Injektionspens noch attraktiver werden.
Weltweiter Umsatz auf dem Markt für Injektionspens (100 Millionen) U.S(in Dollar)
Quelle: Globalnfo Research, Novo Nordisk Geschäftsbericht, China Economic Intelligence, „Analyse und Perspektivenbericht zur chinesischen Insulin-Injektionspen-Industrie“, Changjiang Securities Research Institute
Tatsächlich haben allein die inländischen Diabetespatienten, selbst wenn wir andere Indikationen außer Acht lassen, der Insulinpen-Industrie einen entscheidenden Wachstumsschub ermöglicht. Derzeit erhalten in entwickelten Ländern und Regionen über 50 % der Typ-2-Diabetes-Patienten eine Insulintherapie, während dieser Anteil in China lediglich 11,1 % beträgt. Entsprechend ist die Marktdurchdringung von Insulinpens in China voraussichtlich gering. Mit dem massiven Gegenangriff hauseigener Insulinmarken nach der Einführung der zentralen Insulinbeschaffung im letzten Jahr dürfte sich die heimische Insulinpen-Industrie jedoch vielversprechende Entwicklungschancen eröffnen.
3. Die heimischen Hersteller sind bereit abzuheben
Obwohl der Markt für Injektionspens großes Potenzial birgt, wird er aufgrund der bereits erwähnten Patentbarrieren weiterhin von großen Konzernen dominiert. Guangno und Nordisk produzierten 2022 750 Millionen Injektionspens. Aufgrund des relativ präzisen Herstellungsprozesses entscheiden sich viele Hersteller für die OEM-Fertigung. So entstand auch Ypsomed, ein globaler OEM-Hersteller von Injektionspens. Von 2015 bis 2022 stieg der Umsatz von Ypsomed mit OEM-Injektionspens von 120 Millionen CHF auf 310 Millionen CHF, wobei für dieses Jahr ein Umsatzwachstum von rund 25 % erwartet wird.
Darüber hinaus sind Injektionspens derzeit nicht den starken Auswirkungen zentralisierter Beschaffung wie Insulin ausgesetzt.
Anhand der Geschäftsentwicklung von Ganli Pharmaceutical (603087) lässt sich erkennen, dass die zentralen Einkaufspreise für viele Insulinprodukte um etwa 60 % gesunken sind. Dies führte zu einem Rückgang des Gesamtumsatzes um 52,6 % im Jahr 2022 und einem um 130,25 % gesunkenen Nettogewinn des Mutterkonzerns. Gleichzeitig verzeichnete Ganli jedoch... &und das Medizinproduktegeschäft von Lee Pharmaceutical (hauptsächlich Injektionspens - Auch Xiulin-Stifte) verzeichneten einen gewissen Umsatzrückgang, Gan &Lee Pharmaceutical erklärte in seinem Jahresbericht, dass dies auf Wechselkursschwankungen und rückläufige Exportaufträge aufgrund internationaler politischer Spannungen zurückzuführen sei. Tatsächlich ist die Bruttogewinnmarge des Produkts selbst weiterhin stabil und stieg im Vergleich zum Vorjahr sogar um 13,37 %. Offenbar ist es vorübergehend noch nicht von zentralisierten Einkaufsströmen betroffen.
Verkauf von Ganli Pharmaceutical Xiulin-Stiften (100 Millionen Yuan)
Quelle: Ganli Pharmaceutical Prospekt, Ganli Pharmaceutical Bekanntmachung, Ganli Pharmaceutical Geschäftsbericht JD.comChina Merchants Securities Research Institute
4.Die neue Generation von Injektionspens ist der entscheidende Punkt
Natürlich wird der zukünftige entscheidende Punkt für Injektionspens kann auch in der Iteration des Produkts selbst liegen.
Nach dem Prinzip lassen sich Injektionspens in zwei Typen unterteilen: mechanische und intelligente. Die intelligente Methode ermöglicht nicht nur die Voreinstellung der Dosierung und die autonome Injektion, was die Medikamenteneinnahme weiter vereinfacht, sondern hilft Patienten auch bei der Dokumentation ihrer Medikamenteneinnahme.
Dies verleiht dem Ganzen eine weit größere Bedeutung, als das wörtliche Wort „klug“ ausdrücken kann.
Tatsächlich ist mangelnde Therapietreue seit jeher das Hauptproblem für die unzureichende Diabeteskontrolle in China. Ein Drittel der Patienten versäumt Injektionen oder befolgt zumindest nicht die Anweisungen des Arztes. Viele Patienten geben als direkten Grund an, die Insulingabe vergessen zu haben oder nicht zu wissen, wie viel sie spritzen sollen. Ein intelligenter Injektionspen kann Patienten zumindest bis zu einem gewissen Grad bei der Medikamenteneinnahme unterstützen.
Tatsächlich klug Injektionspens Die ersten Produkte dieser Art haben bereits den Markt betreten. 2022 brachte Novo Nordisk in China einen intelligenten Insulin-Injektionspen auf den Markt, und auch der erste inländische intelligente Insulin-Injektionspen von Kailian Medical wurde erfolgreich für den Markt zugelassen.
Angesichts des rasanten Anstiegs des Absatzvolumens von Insulin inländischer Marken im Rahmen zentralisierter Beschaffung und des Booms in anderen Anwendungsbereichen wie GLP-1 bietet der heimische Markt für Injektionspens großes Potenzial. Um jedoch mit multinationalen Konzernen konkurrieren zu können, müssen die Hersteller erhebliche Anstrengungen unternehmen, um Patentbarrieren zu überwinden und eigenständige Technologien zu entwickeln.
